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E-BOOK Matemáticas Financieras 2ED

$31.174

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  • Autor: GUILLERMO DUMRAUF

    Páginas: 400

    Editorial: Alfaomega

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    Descripción

    Este libro explica una materia de las carreras de ciencias económicas o ingeniería que tiene una inmediata y amplia aplicación a situaciones de la vida real. Por lo tanto, resulta conveniente para el estudiante, forjar un sólido conocimiento en la disciplina.

    Esta obra ha sido preparada de tal manera que el alumno alcance el entrenamiento necesario para desenvolverse y progresar con ductilidad en el estudio de la materia, respetando los siguientes ejes:

    • Tratamiento ameno pero riguroso de la teoría
    • Ejercitación práctica con resoluciones comentadas
    • Aplicación a problemas del mundo real
    • Apoyo en web

    Como la matemática financiera es a la vez una herramienta de las finanzas, la obra lo ayudará en el estudio de las Finanzas de la Empresa o los Derivados financieros. Los comentarios en la web a las resoluciones de ejercicios creemos que serán muy útiles para facilitar la comprensión de los temas.

    El libro está destinado esencialmente a los estudiantes de las carreras de grado y postgrado, o por ejecutivos financieros y otros profesionales que utilizan la matemática financiera en su labor cotidiana.
    En esta nueva edición se han corregido erratas y se agregaron dos nuevos capítulos, el 11 sobre Opciones financieras y el 12 que desarrollar La fórmula de Black & Sholes.

    Índice
    Prefacio ……………………………………………………………………………………………XIX
    Destinatarios ……………………………………………………………………………………….XX
    Panorámica de la obra ……………………………………………………………………………XXI
    Reconocimientos …………………………………………………………………………………XXIII

    Capítulo 1: Introducción

    1.1 ¿Por qué debemos saber matemáticas financieras? ………………………………………….. 2
    El valor tiempo del dinero: un peso del futuro vale menos que un peso del presente ………… 2
    Diferencia entre el interés y la tasa de interés …………………………………………………….. 4
    Diferencia entre incremento porcentual y veces en que crece un capital ——- 4
    Tasas de interés e inflación ……………………………………………………………………… 4
    Tasas de interés y riesgo: un peso con riesgo vale menos que un peso sin riesgo… 5
    Aplicaciones de las matemáticas financieras en la vida real ……………………………………….. 5
    1.2 Revisión de álgebra ……………………………………………………………………………. 6
    Factor común ………………………………………………………………………………….. 6
    Pasaje de términos ……………………………………………………………………………… 7
    Común denominador …………………………………………………………………………… 7
    Propiedad distributiva de la multiplicación ……………………………………………………….. 8
    Potenciación ………………………………………………………………………………….. 8
    Progresiones aritméticas ………………………………………………………………………… 9
    Progresiones geométricas: …………………………………………………………………….10
    Función exponencial ……………………………………………………………………………11
    La función exponencial natural ………………………………………………………………….11
    Función logarítmica …………………………………………………………………………….12
    Logaritmo natural ………………………………………………………………………………13
    Propiedades de los logaritmos: …………………………………………………………………14
    Derivadas ………………………………………………………………………………………15
    Cálculo de la tasa de interés instantánea ………………………………………………………..15
    1.3 Contenido de la página Web de apoyo ………………………………………………………..16

    Capítulo 2: Interés simple

    2.1 Introducción ……………………………………………………………………………………18
    2.2 Monto a interés simple …………………………………………………………………………18
    Marcha del interés simple ……………………………………………………………………….19
    Fórmulas derivadas del monto a interés simple …………………………………………………..19
    Tasa proporcional en el interés simple …………………………………………………………..21
    ¿Año de 360 días o año de 365 días? …………………………………………………………..22
    Interés civil y comercial …………………………………………………………………………22
    Ejemplos de aplicación del interés simple en la vida real …………..23
    Análisis de las funciones monto e interés acumulado …………………………………………….25
    Análisis del rendimiento efectivo …………………………………………………………………26
    Plazo medio ………………………………………………………………………………….27
    Tasa media …………………………………………………………………………………….28
    2.3 Descuento simple ……………………………………………………………………………..29
    Descuento racional y tasa de interés vencida …………………………………………………….29
    El descuento racional: …………………………………………………………………………30
    Marcha del descuento racional ………………………………………………………………….31
    Fórmulas derivadas del descuento racional ………………………………………………………31
    El descuento comercial y la tasa “anticipada” o “adelantada” ………………31
    La operación de descuento en la vida real: la tasa de descuento nominal ……….34
    Descuento comercial y racional: dos medidas diferentes de una misma operación —–.34
    Cuadro de marcha del descuento comercial …………………………………………………….35
    Fórmulas derivadas del descuento comercial …………………………………………………….36
    Análisis del descuento comercial ………………………………………………………………..36
    Tiempo que tarda el descuento en anular un capital o documento ……….37
    Acerca de la controversia entre “descuento” y “actualización” …………38
    2.4 Equivalencia de capitales en el régimen simple y reemplazo de pagos ………39
    Vencimiento común …………………………………………………………………………….39
    Vencimiento medio ……………………………………………………………………………..40
    Un atajo para calcular el vencimiento medio: la tasa no influye en el descuento comercial …41
    2.5 Resumen ……………………………………………………………………………………….44
    2.6 Preguntas ……………………………………………………………………………………..44
    2.7 Problemas ……………………………………………………………………………………..45
    Ejercicios de descuento simple …………………………………………………………………47
    2.8 Respuesta a las preguntas …………………………………………………………………….49
    2.9 Resolución de los problemas ………………………………………………………………….49
    2.10 Contenido de la página Web de apoyo ………………………………………………………55

    Capítulo 3: Interés compuesto

    3.1 Introducción ……………………………………………………………………………………58
    3.2 Monto a interés compuesto ……………………………………………………………………58
    Características principales del interés compuesto ………………………………………………..60
    Marcha del interés compuesto ………………………………………………………………….60
    Monto a interés compuesto cuando la tasa de interés varía ………………………………………61
    Fórmulas derivadas del monto a interés compuesto ……………………………………………..62
    Intereses acumulados …………………………………………………………………………62
    Aplicaciones del interés compuesto en la vida real ……………………………………………….63
    Rendimientos de las Bolsas en Latinoamérica y EE. UU. ……………..63
    El interés compuesto y las medias geométricas. . . . . . . . . . . . . . . . . . .63
    Tiempo necesario para que un capital se convierta en múltiplo de sí mismo ……67
    Tiempo en que dos capitales, colocados a diferente tasa, alcanzan igual monto……67
    Análisis de la funciones monto e interés acumulado. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
    Comparación entre el monto simple y el monto compuesto ……………….69
    Monto fraccionario …………………………………………………………………………….70
    La tasa proporcional y equivalente en los regímenes simple y compuesto ……71
    Una clasificación para el régimen compuesto …………………………………………………….72
    3.3 Descuento compuesto con tasa de interés vencida …………………………………………..72
    Análisis de la función del valor presente utilizando derivadas ……………….74
    3.4 Descuento compuesto con tasa anticipada …………………………………………………..74
    Fórmula del número de períodos ……………………………………………………………….76
    Análisis del descuento compuesto con tasa anticipada …………………………………………..76
    Comparación del interés y el descuento en los regímenes simple y compuesto …77
    Relación entre la tasa de interés y la tasa anticipada en el régimen compuesto …78
    Equivalencia de capitales en el interés compuesto ……………………………………………….78
    Vencimiento común y vencimiento medio ………………………………………………………..79
    Comparación del vencimiento medio en los regímenes simple y compuesto …….80
    3.5 Resumen ……………………………………………………………………………………….80
    3.6 Preguntas ………………………………………………………………………………………80
    3.7 Problemas ……………………………………………………………………………………..81
    3.8 Respuesta a las preguntas …………………………………………………………………….84
    3.9 Resolución de los problemas ………………………………………………………………….85
    3.10 Contenido de la página Web de apoyo ………………………………………………………89

    Capítulo 4: Tasas de interés

    4.1 Introducción ……………………………………………………………………………………92
    4.2 Tasas de interés vencidas ……………………………………………………………………92
    Tasa nominal y tasa proporcional ……………………………………………………………….93
    Forma de contar los días del año ……………………………………………………………….93
    Tasa efectiva …………………………………………………………………………………..93
    Tasa equivalente ……………………………………………………………………………….95
    Observaciones sobre el concepto de la tasa efectiva …………96
    Obtención de la tna a partir de la tea ……………………………………………………………97
    Tasa instantánea ……………………………………………………………………………….99
    Análisis de la función en —————-101
    Teoría matemática del interés ………………………………………………………………… 101
    Intereses obtenidos en un infinitésimo de tiempo ………………………………………………. 101
    Cálculo de la tasa de interés instantánea ……………………………………………………… 102
    4.3 La inflación y la tasa de interés real ……………………………………………………….. 103
    Las unidades de inversión …………………………………………………………………… 105
    La ecuación de arbitraje de Fisher …………………………………………………………….. 106
    Obtención de la tasa real en el régimen continuo ………………………………………………. 106
    4.4 Operaciones en moneda extranjera ………………………………………………………… 107
    La variación del tipo de cambio …………………………………………………………….. 107
    Teoría de la paridad de las tasas de interés ……………………………………………………. 109
    Teoría de la paridad relativa del poder adquisitivo ………………………………………………. 110
    El efecto de Fisher internacional ……………………………………………………………… 110
    4.5 Tasas anticipadas …………………………………………………………………………… 111
    Tasas de descuento nominal, proporcional y el descuento subperiódico …….. 112
    La tasa efectiva de descuento a partir de la tasa nominal de descuento …… 112
    La tasa equivalente de descuento ……………………………………………………………. 113
    Frecuencia de capitalización y las tasas de interés …………………………………………….. 113
    El valor límite de la tasas nominales de interés y anticipada ……………………… 114
    4.6 Resumen ………………………………………………………………………………….. 116
    4.7 Preguntas ………………………………………………………………………………… 116
    4.8 Problemas …………………………………………………………………………………… 117
    4.9 Respuesta a las preguntas ………………………………………………………………….. 122
    4.10 Resolución de los problemas ………………………………………………………………. 123
    4.11 Contenido de la página Web de apoyo ……………………………………………………. 133

    Capítulo 5: Rentas o series uniformes

    5.1 Introducción …………………………………………………………………………………. 136
    5.2 Rentas temporarias …………………………………………………………………………. 137
    Notación simbólica a utilizar …………………………………………………………………. 137
    Una clasificación operativa para las rentas ……………………………………………………. 138
    Renta temporaria inmediata de pagos vencidos (valor presente) ……….. 139
    Fórmulas derivadas de la renta temporaria inmediata ………………………………………….. 142
    Valor de la cuota ……………………………………………………………………………. 142
    Número de períodos ………………………………………………………………………… 142
    Tasa de interés …………………………………………………………………………….. 144
    Renta temporaria inmediata de pagos adelantados …………………………………………….. 144
    Resolución de rentas con Excel ………………………………………………………………. 145
    Resolución con calculadora financiera Hewlett-Packard HP 12C ………………. 146
    Rentas diferidas ……………………………………………………………………………. 146
    Rentas anticipadas e imposiciones (valor futuro) ………………………………………………. 147
    Imposición de pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148
    Imposiciones de pagos adelantados ………………………………………………………….. 149
    Diferencia entre una renta anticipada y una imposición ……………………………… 150
    5.3 Relación entre las distintas rentas ………………………………………………………….. 151
    Renta inmediata e imposición ………………………………………………………………… 151
    Cuadro resumen del valor de las rentas temporarias …………………………………………… 152
    Análisis y gráficos de las funciones de rentas ………………………………………………….. 153
    Un ejemplo del mundo real: estimación de la renta de jubilación …………………….. 155
    Análisis de sensibilidad del valor de una renta con Excel ……………………. 156
    5.4 Cálculo de la tasa implícita de una renta con interpolación lineal ……… 157
    El método de la interpolación lineal …………………………………………………………… 157
    5.5 Resumen …………………………………………………………………………………….. 161
    5.6 Preguntas ……………………………………………………………………………………. 161
    5.7 Problemas …………………………………………………………………………………… 161
    5.8 Respuesta a las preguntas ………………………………………………………………….. 165
    5.9 Resolución de los problemas ……………………………………………………………….. 166
    5.10 Contenido de la página Web de apoyo ……………………………………………………. 174

    Capítulo 6: Rentas perpetuas y rentas variables

    6.1 Introducción …………………………………………………………………………………. 176
    6.2 Rentas perpetuas ……………………………………………………………………………. 176
    Renta inmediata de pagos vencidos ………………………………………………………….. 177
    Aplicaciones de la renta perpetua: el modelo de los dividendos y el costo capitalizado ….. 179
    Rentas diferidas ……………………………………………………………………………… 184
    Rentas anticipadas …………………………………………………………………………… 184
    6.3 Rentas variables temporarias en progresión geométrica ……………………. 185
    Renta inmediata con pagos variables vencidos ………………………………………………… 185
    Caso especial: que ocurre cuando g=i ………………………………………………………… 187
    Rentas variables diferidas …………………………………………………………………….. 187
    Rentas variables anticipadas (imposición) ……………………………………………………… 187
    6.4 Rentas variables perpetuas en progresión geométrica. . . . . . . . . . . . . . . 188
    Renta inmediata, variable, de pagos vencidos ………………………………………………… 188
    Críticas al modelo de los dividendos con crecimiento …………………………………………… 190
    Crecimiento por fases ………………………………………………………………………… 191
    Renta variable diferida ……………………………………………………………………….. 192
    Renta variable anticipada …………………………………………………………………… 193
    6.5 Rentas variables temporarias en progresión aritmética ……………………… 193
    Renta inmediata variable de pagos vencidos ………………………………………………….. 193
    Cálculo de la renta inmediata temporaria a través de la diferencia entre dos rentas inmediatas
    perpetuas …………………………………………………………………………………… 193
    Renta variable diferida ……………………………………………………………………….. 196
    Imposición …………………………………………………………………………………… 196
    6.6 Rentas variables perpetuas en progresión aritmética ………………………… 196
    Renta variable inmediata de pagos vencidos ………………………………………………….. 196
    Renta variable diferida ……………………………………………………………………….. 196
    Renta variable anticipada …………………………………………………………………….. 197
    Esquema y fórmulas de rentas perpetuas y variables ………………………………………….. 197
    6.7 Resumen …………………………………………………………………………………….. 198
    6.8 Preguntas ……………………………………………………………………………………. 198
    6.9 Problemas …………………………………………………………………………………… 199
    6.10 Respuesta a las preguntas ………………………………………………………………… 201
    6.11 Resolución de los problemas ………………………………………………………………. 202
    6.12 Contenido de la página Web de apoyo ……………………………………………………. 207

    Capítulo 7: Sistemas de amortización de préstamos

    7.1 Introducción …………………………………………………………………………………. 210
    7.2 Sistema francés ……………………………………………………………………………… 210
    Cuadro de marcha y fórmulas utilizadas ……………………………………………………….211
    Cálculo del saldo del préstamo: métodos prospectivo y retrospectivo …. 214
    Método prospectivo ………………………………………………………………………… 214
    Imputación de amortizaciones parciales y cálculo del saldo del préstamo ………. 215
    Método retrospectivo ……………………………………………………………………….. 215
    Cálculo del saldo del préstamo en un período irregular …………………………. 216
    Tiempo Medio de Reembolso ………………………………………………………………… 216
    Fondo amortizante …………………………………………………………………………… 218
    Intereses periódicos ………………………………………………………………………….. 218
    Intereses abonados entre períodos no consecutivos …………………………………………… 219
    Resumen de fórmulas para el sistema francés …………………………………………………. 220
    Refinanciación del préstamo y cálculo de la nueva cuota ………………….. 222
    Sensibilidad de la cuota con respecto a la tasa de interés y al plazo ……….. 224
    Efecto de pagos extraordinarios en el valor de la cuota: la cuota balloon . . . . 226
    Efecto de los gastos y los impuestos en el costo efectivo del préstamo ……… 226
    Indexación en el sistema francés ……………………………………………………………… 228
    La indexación a partir del ajuste en el capital. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229
    La indexación a partir del ajuste en la tasa de interés …………………………. 230
    7.3 Sistema alemán ……………………………………………………………………………… 231
    Fórmulas más utilizadas ……………………………………………………………………… 231
    Amortización periódica ……………………………………………………………………….. 231
    Cuadro de marcha …………………………………………………………………………… 232
    Cálculo del saldo del préstamo: métodos prospectivo y retrospectivo ……….. 232
    Método prospectivo: ………………………………………………………………………… 232
    Método retrospectivo: …………………………………………………………………….. 232
    Intereses periódicos ………………………………………………………………………….. 233
    Cuota periódica ……………………………………………………………………………… 233
    Intereses abonados entre períodos no consecutivos …………………………………………… 233
    Resumen de fórmulas ………………………………………………………………………… 235
    Comparación entre el sistema de amortización francés y alemán ………. 235
    7.4 Sistema americano ………………………………………………………………………….. 236
    Sistema americano tradicional ………………………………………………………………… 237
    Cuadro de marcha …………………………………………………………………………… 237
    Sistema americano con constitución de fondo de amortización …………………. 238
    Comparación del sistema americano de las dos tasas con el sistema francés ….. 238
    Sistemas francés, alemán y americano: balance ………………………………………………. 239
    7.5 Resumen …………………………………………………………………………………….. 239
    7.6 Preguntas ……………………………………………………………………………………. 240
    7.7 Problemas …………………………………………………………………………………… 241
    7.8 Respuesta a las preguntas ………………………………………………………………….. 243
    7.9 Resolución de los problemas ……………………………………………………………….. 244
    7.10 Contenido de la página Web de apoyo ……………………………………………………. 252

    Capítulo 8: Métodos de evaluación de proyectos de inversión

    8.1 Introducción …………………………………………………………………………………. 254
    8.2 El período de recupero (payback) ………………………………………………………….. 254
    Desventajas del payback …………………………………………………………………….. 254
    ¿Es utilizado el período de recupero? …………………………………………………………. 255
    Período de recupero descontado (discounted payback) ………………………… 255
    8.3 El Valor Presente Neto ………………………………………………………………………. 256
    Regla de decisión del vpn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257
    Análisis de la función del vpn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 258
    ¿Cuál es la tasa de interés que debe utilizarse para calcular el vpn? …….. 259
    El supuesto de la reinversión de fondos en el vpn . . . . . . . . . . 260
    8.4 La Tasa Interna de Retorno (tir) …………………………………………………………….. 261
    Regla de decisión de la tir . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261
    El supuesto de la reinversión de fondos ……………………………………………………….. 262
    Cómo calcular la tir sin ayuda de calculadoras financieras: ………………….. 263
    Diferencias y analogías entre el vpn y la tir . . .. . . . . . . . . . 265
    8.5 La Tasa Interna de Retorno Modificada (tirm) ………………………………………………. 265
    Consideraciones sobre los supuestos de la tirm . . . . . . . 267
    8.6 El índice de rentabilidad o relación beneficio-costo ………………….. 269
    Regla de decisión del índice de rentabilidad …………………………………………………… 269
    8.7 Algunas complicaciones: cuando el vpn y la tir no coinciden ………………….. 270
    Racionamiento de capital y proyectos mutuamente excluyentes ……………… 270
    1. El efecto del tamaño de la inversión inicial …………………………………………………… 271
    El cálculo de la tir incremental o tasa de Fisher ………………………………………………… 271
    2. Igual inversión original, diferente desarrollo en el flujo de fondos ………… 273
    3. Diferente vida útil …………………………………………………………………………. 274
    Chequeo de la tasa de Fisher con “Solver” ……………………………………………………. 276
    Presencia de tir múltiples o tir indeterminada …………………………………………………. 276
    ¿Cómo calcular la tasa de rentabilidad cuando aparecen tir múltiples o incalculables? …… 280
    Proyectos con diferente vida: cuando la regla del vpn puede fallar …….. 280
    El método de la anualidad equivalente ………………………………………………………… 281
    8.8 Resumen …………………………………………………………………………………….. 282
    8.9 Preguntas …………………………………………………………………………………… 282
    8.10 Problemas ………………………………………………………………………………….. 285
    8.11 Respuesta a las preguntas ………………………………………………………………… 289
    8.12 Resolución de los problemas ………………………………………………………………. 290
    8.13 Contenido de la página Web de apoyo ……………………………………………………. 299

    Capítulo 9: Introducción al análisis de bonos

    9.1 Introducción …………………………………………………………………………………. 302
    9.2 Conceptos fundamentales: ¿Qué es un bono?. . . . . . . . . . . . 302
    El valor nominal de un bono ………………………………………………………………….. 303
    El precio de un bono y su flujo de caja ………………………………………………………… 304
    Relación entre el precio y la tasa de interés …………………………………………………… 304
    Uso de la función “tabla” de Excel para análisis de sensibilidad del precio ……. 305
    Relación entre la tasa del cupón, la tir y el precio del bono ………………………….. 306
    Valoración y rendimiento de un bono cupón cero ……………………………………………… 306
    La “tir anualizada” …………………………………………………………………………… 307
    9.3 Analizando el rendimiento de la inversión en bonos ………………………… 307
    La tir (Yield to Maturity) ………………………………………………………………………. 308
    Rendimiento corriente (current yield) ………………………………………………………….. 308
    Ganancias de capital (capital gain yield) ……………………………………………………….309
    Evolución del precio del bono hasta su vencimiento …………………………………………… 310
    9.4 Cálculo del rendimiento total esperado (total return) ……………………………………….. 311
    El rendimiento total monetario al vencimiento ………………………………………………….. 311
    El rendimiento total al vencimiento ……………………………………………………………. 311
    Análisis del rendimiento total al vencimiento …………………………………………………… 312
    El rendimiento total al vencimiento y el rol de la tasa de reinversión …………………. 312
    Análisis de sensibilidad del rendimiento total. . . . . . . . . . . . . . . 312
    Rendimiento total esperado para el horizonte de inversión …………………………… 313
    .5 Análisis financiero de un bono real: cálculo del rendimiento de un bono latinoamericano..315
    Diseño del cash flow y cálculo de la “tir no periódica” con planilla de cálculo …. 315
    Cálculo y análisis del retorno total al vencimiento ………………………………………………. 317
    9.6 Resumen …………………………………………………………………………………….. 318
    9.7 Preguntas ……………………………………………………………………………………. 318
    9.8 Problemas …………………………………………………………………………………… 319
    9.9 Respuesta a las preguntas ………………………………………………………………….. 321
    9.10 Resolución de los problemas ………………………………………………………………. 321
    9.11 Contenido de la página Web de apoyo ……………………………………………………. 324

    Capítulo 10: Métodos de depreciación

    10.1 Introducción ……………………………………………………………………………….. 326
    Método de la línea recta ……………………………………………………………………… 326
    Método de la suma de dígitos ………………………………………………………………… 328
    Método del porcentaje fijo ……………………………………………………………………. 329
    Método del fondo de amortización ……………………………………………………………. 330
    10.2 Comparación de los métodos de depreciación ……………………………………………. 331
    10.3 Consideración de la inflación ………………………………………………………………. 332
    10.4 Consideraciones económicas de los métodos de depreciación ………………….. 332
    10.5 Resumen …………………………………………………………………………………… 333
    10.6 Preguntas ………………………………………………………………………………….. 333
    10.7 Problemas ………………………………………………………………………………….. 334
    Método de la línea recta ……………………………………………………………………… 334
    Método de la suma de dígitos ……………………………………………………………….. 334
    Método del porcentaje fijo ……………………………………………………………………. 335
    Método del fondo de amortización ……………………………………………………………. 335
    10.8 Respuesta a las preguntas ………………………………………………………………… 336
    10.9 Resolución de los problemas ………………………………………………………………. 336
    Método de la línea recta ……………………………………………………………………… 336
    Método de la suma de dígitos ……………………………………………………………….. 337
    Método del porcentaje fijo ……………………………………………………………………. 338
    Método del fondo de amortización ……………………………………………………………. 339
    10.10 Contenido de la página Web de apoyo …………………………………………………… 340

    Capítulo 11: Opciones financieras

    ContenidosFinanzas 2
    11.1 Introducción ……………………………………………………. 342
    11.2 Principales tipos de opciones ………………………………………… 342
    Activo subyacente ……………………………………………………..343
    La prima …………………………………………………………….343
    Opciones de compra ……………………………………………………343
    Posición del comprador de un call ……………………………………………..343
    Valor del tiempo ……………………………………………………….344
    El time decay …………………………………………………………345
    Posiciones long y short …………………………………………………….345
    Posición del vendedor del call ………………………………………………..346
    Opciones de venta ……………………………………………………..346
    Usted no precisa esperar al vencimiento ………………………………………349
    11.3 Factores que determinan el precio de la opción ……………………………. 349
    El precio de la acción …………………………………………………..349
    El precio de ejercicio ……………………………………………………349
    La volatilidad …………………………………………………………350
    El tiempo de vida de la opción . . . . . . . .. . . . . . . . . 350
    La tasa de interés libre de riesgo ……………………………………………350
    Los dividendos ………………………………………………………..351
    11.4 Ejercicio de la opción antes de su vencimiento ……………………………. 352
    Call sobre acciones que no distribuyen dividendos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352
    Put sobre acciones que no distribuyen dividendos ………………………………..353
    El efecto de los dividendos ………………………………………………..353
    11.5 La paridad put-call en las opciones europeas …………………………….. 353
    11.6 Resumen ……………………………………………………….355
    11.7 Preguntas ……………………………………………………… 355
    11.8 Ejercicios ……………………………………………………….355
    11.9 Respuestas a las preguntas …………………………………………. 356
    11.10 Resolución de los problemas ……………………………………….. 356

    Capítulo 12: La fórmula de Black & Sholes

    12.1 Introducción ……………………………………………………. 358
    12.2 Valoración de opciones con la fórmula de Black & Scholes ……………………. 358
    ¿Qué es la función N(d)? …………………………………………………360
    12.3 Volatilidad implícita ……………………………………………….. 361
    12.4 Resumen ……………………………………………………….362
    12.5 Preguntas ……………………………………………………… 363
    12.6 Problemas ……………………………………………………… 363
    12.7 Respuestas a las preguntas …………………………………………. 363
    12.8 Resolución de los problemas ………………………………………… 363
    Referencias bibliográficas …………………………………………….. 365
    Glosario ………………………………………………………….. 367
    Índice analítico. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 369

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